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速递!主力被套+高分红属性!这股中长期配置价值凸显?

发布日期:2023-06-15 12:55:39 来源:九方智投 分享

今天,策略哥来给大家拆解一只具备高分红属性的中高端女装龙头企业——地素时尚的基本面逻辑与技术面逻辑,以便给大家提供一种个股的分析思路,感兴趣的朋友可以自行进行深度挖掘与跟踪。

图表1:公司主营业务构成


(资料图)

资料来源:同花顺iFinD

一、基本面投资逻辑

1)高效品牌管理与运营模式保障毛利率稳定,23Q1经营表现持续稳健

2022年外部挑战频频,因高端女装费用支出相对刚性,公司业绩承压,全年收入/归母净利润-17.16%/-44.23%至24.00/3.85亿。

其中,公司服装主业毛利率下滑1.27pp至75.40%,分品牌看,DA/DM/DZ/RA毛利率分别变化-1.75pp/+0.39pp/-0.73pp/+1.29pp。

分渠道看,直营/经销/电商毛利率同比变化-1.32pp/-1.14pp/-0.19pp;公司22年年末存货+16.76%,存货周转天数213天(YOY+45天),表现优于行业。主要原因系公司在供应链环节的整合、以及多品牌运营背景下充分发挥自身设计研发、品牌推广以及营销网络方面的比较优势,形成公司资金、产品、信息的高效周转和良性循环。

23Q1以来,伴随外部环境改善,公司收入/归母净利润+2.27%/+8.75%至6.10亿/1.09亿,其中DA/DM/DZ/RA收入同比-0.74%/-14.91%/+9.52%/+12.87%,毛利率同比变化-0.46pp/+1.26pp/+0.72pp/-0.24pp,毛利率整体已追平去年同期。23Q1期末存货+14.87%,存货周转天数250天(YOY+29天)。

2)重视股东回报,高分红属性凸显

2022年度,公司10股派7元,以集中竞价交易方式累计回购股份484万股,计入现金分红的金额为6986万元,现金分红金额3.31亿元,合计以现金方式分配股利总计为4.01亿元,占2022年度归属于上市公司股东净利润的比例为104.28%。

自公司2018年上市以来,现金分红已累计20.67亿,分红率67.41%,历年股利支付率大于60%,持续与股东共享公司成长红利。

3)持续研发加强产品优势,精细化管理增强品牌消费体验,未来有望持续较好增长

公司通过强大的设计研发、丰富的产品组合在中国时尚行业中树立了良好的品牌形象。线下在品牌效应提升和精细化管理驱动下,DA、DZ有望恢复开店趋势,同时提升店效;线上方面通过直播、短视频内容营销,吸引更多客户关注,多渠道发力有望共同驱动收入增长。

二、技术面信号

1)股性来看,这股属于流通市值71亿的中小盘股,历史上时不时的也会诞生涨停板、大阳线,股性尚可,容易被资金炒作。同时,这股属于服装家纺+新零售+电子商务等多概念叠加品种,具备一定的联动炒作概率。

2)技术分析来看,这股自2018年创出35.66上市高点之后,股价便一路震荡下跌至11.98位置,股价调整幅度较大,调整时间也较长,风险释放较为充分,安全边际相对较高。同时,最近一段时间以来,这股持续在低位震荡,尚处于历史低位状态。加之,公司业绩长期也属于比较稳定的状态,具备左侧越跌越适合建仓的属性。

此外,筹码结构来看,当前大部分主力筹码还处于被套位置,属于受伤主力,主力存在较大的自救需求,可以逢低跟踪,以中长下思维对待即可。

风险提示:

终端销售不及预期,新品牌拓展不及预期。

参考资料:

20230613-浙商证券-地素时尚-点评报告:业绩表现稳健,高分红属性凸显

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