靴子落地。6月15日，最新一期MLF（中期借贷便利）操作出炉。央行公告显示，为维护银行体系流动性合理充裕，今日开展2370亿元MLF操作，充分满足了金融机构需求。
根据公告，本月MLF利率为2.65%，较此前的2.75%下降了10个基点。而在此次MLF降息前，央行已于6月13日先行下调了7天期逆回购利率以及各期限SLF（常备借贷便利）利率，降幅均为10个基点。
(资料图)
由此，市场对本期MLF调降已有预期，这也意味着本轮政策性降息已然开启。
在此背景下，本月20日的LPR（贷款市场报价利率）利率也有望联动下降。
有分析称，1年期LPR报价和5年期以上LPR报价有可能出现非对称下调，即1年期LPR报价可能下调0.05个百分点，5年期以上LPR报价下调0.15个百分点。（愉见备注一个：LPR是房贷利率定价的基准，它的下降意味着每月房贷又可以少还一丢丢啦，在这种经济环境下，苍蝇腿也是肉了。）
另一头，银行存款降息亦在进行中。
近两周，国有大行、股份行开始了新一轮的存款利率调整，调整品种主要集中在活期、两年期、三年期和五年期定存，范围在5~15个基点。随着此次调整，银行存款利率逐步迈入“2%时代”。
“愉见财经”判断，在当前市场利率长期下行的趋势下，此次存款利率下调并不会是结束。
政策利率缘何相继下降
市场对本轮降息预期已久。自去年8月MLF下降10个基点后，一年期MLF利率已经连续9个月没有调整；同时，从操作规模来看，今年以来MLF保持每月适度规模的净投放，货币政策可谓是持续处于静默期。
而低迷的市场环境亟待“甘霖”。6月13日，央行先是下调了7天期逆回购操作利率，由此前的2%将至1.9%。7天期逆回购操作利率是短端政策利率的主要指标，其与1年期MLF操作利率一起构成当前政策利率体系中最重要的两个组成部分。
根据政策利率体系联动调整的一般规律，在7天期逆回购利率下调后，MLF操作利率通常也会跟进下调。这种情况在2020年时就曾出现。另外，6月13日央行也下调了作为当前政策利率走廊上限的各期限SLF操作利率0.1个百分点。
“这再次确认本次政策性降息过程启动。”东方金诚研报显示。
因而，今日MLF操作利率下调0.1个百分点并不意外。在业内人士看来，本轮政策性降息主要与宏观经济修复承压、合意信贷投放不佳等因素相关。
央行近日公布的5月金融数据显示，5月社会融资规模增量为1.56万亿元，比上月多3312亿元，比上年同期少1.31万亿元；5月份人民币贷款增加1.36万亿元，同比少增5418亿元。不管是新增社会融资数据和贷款数据，均低于此前市场预期，延续放缓趋势；人民币贷款数据更是自2022年11月以来首次出现同比少增。
宏观经济方面，中信证券研报称，一方面，制造业产需两端延续边际回落，非制造业复苏斜率有所放缓，或指向经济结构修复分化、复苏动力仍有不足；另一方面，大投资增速下滑，宽信用政策运转不畅；再者，通胀数据及部分核心工业品价格持续低位反映经济生产仍处于供过于求的状态。
因而，综合来看，货币政策急需发力，降息存在必要性。在业内人士看来，本次政策利率下调，将有效带动企业和居民实际贷款利率下行，进而刺激信贷需求，增强消费和投资增长动能。更为重要的是，这也释放了明确的稳增长信号，有助于提振消费和投资信心，并推动房地产行业尽快实现软着陆。
可以期待的是，伴随政策性降息落地，未来宽信用进程将再提速，或助力三季度经济复苏。
另外，作为LPR报价的定价基础，MLF操作利率下调后，当月LPR报价大概率将跟进下调。
东方金诚分析称，考虑到当前企业贷款利率已处于历史低点，且明显低于居民房贷利率，加之近期楼市再度转弱，1年期LPR报价和5年期以上LPR报价有可能出现非对称下调，即1年期品种下调0.05个百分点，5年期品种下调0.15个百分点。这将带动企业和居民贷款利率，特别是居民房贷利率更大幅下调。比如，2022年5年期以上LPR报价下调0.35个百分点，带动居民房贷利率下调1.29个百分点。
存款利率还有下降空间
在贷款利率下降的同时，一向“刚性”的存款利率也在下降。继去年9月份之后，最近银行存款利率又迎来了新一轮的集体调降。
先是6月8日，国有大行统一下调活期和部分定期存款利率，具体请见“愉见财经”当天的实时跟进《正式告别“3时代”！六大行集体下调存款利率》：活期存款利率由此前的0.25%降至0.2%；两年期定存下降10个基点至2.05；三年期下降15个基点至2.45%；五年期下降15个基点至2.5%。
随后，6月12日，招商银行、中信银行、浦发银行、光大银行等十余家股份制银行跟进下调存款利率，下降幅度与大行相同。调降后部分股份制银行存款利率与国有大行保持一致，部分股份制银行则相对略高。
整体来看，此次调整，中长期定期存款的下调幅度相对更大。对于银行而言，这将对零售存款领域产生直接影响，带动其实际付息率水平和成本率发生变化。这一方面可以缓解银行负债端压力，另一方面也为支持实体融资提供更大空间。
而在国有大行和部分股份制银行调整之后，其它中小银行预计也将跟进下调。
综合市场观点，此轮下调，主要是基于三方面的考量：
- 一是去年至今贷款需求偏弱，贷款利率持续下行，而存款“降息”将有利于稳定银行息差；
- 二是当前在理财净值化、股市波动、房地产市场疲弱的环境下居民财富大幅流向存款，个人定期存款同比增速上行至22%，是2012年以来最快水平；
- 三是存款“降息”有望增加消费倾向、减少存贷款利率倒挂导致的“资金套利”。
随着此次存款利率下调，银行存款利率逐渐步入“2%时代”。从长期来看，此次存款降息并不会是结束，未来存款利率仍有下降空间。
中金公司研报分析，未来1-2年存款平均利率仍有约20bp的进一步降息空间（不包括此次降息）。主要是由于2020年以来银行贷款利率已下行超过2017年的低点，而存款利率仍高于2017年水平约40bp；其中约15bp为存款定期化的影响，25bp为存款利率上行导致。
“因此，我们认为如果假设存款利率跟随贷款利率调降，存款利率有望下调25bp回到2017年水平。”研报称，其中，定期存款和企业活期存款下调空间较大（包括规范协定存款、通知存款、结构性存款、互联网存款等“创新存款产品”）。
海通国际分析师林加力也表示，当前大行一年期存款利率上限下降幅度在30～40bp左右，整体仍低于1年期LPR下调幅度。另外以三年期定存挂牌利率与大行普通金融债利率来看，二者依然存在30bp利差，还有下降空间。
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